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　　曾几何时，旱涝保收、稳定增长的CXO赛道，是投资者以及医药经理们的避风港。即便在整个医药板块泥沙俱下时，大部分人仍然选择相信CXO。 就如国泰君安的一位基金经理在采访中说到的那样： “

　　近些年来，国内Biotech的快速发展离不开CXO的助力。但太过于依赖CXO或许也不是一件好事。因为，CXO也难免有翻车的时候。 最近，处于扩张期的三星生物就遭遇了翻车。 在刚刚过去的8月和9月，

　　随着创新药行业的出清，CXO行业红利正在消散。 上半年，CXO板块业绩增长承载着不小的压力，不少CXO手中订单的增长开始放缓。 在这样的情况下，市场对于CXO的未来报以悲观的情绪。实际上，在焦虑弥漫的同时，新希望也在孕育

　　一波CXO企业正在奔赴IPO战场。 6月底，包括百英生物、湃肽生物在内的多家CXO企业，相继公布招股书，希望完成从非上市公司到上市公司的转变。 也不奇怪，谁也躲不过周期。过去开云网页几年，受益于生物科技行业的繁荣发展，下游“卖铲人”CXO一度接订单接到手软

　　谁也躲不过周期。 过去几年，受益于生物科技行业的繁荣发展，下游“卖铲人”CXO一度接订单接到手软。国内各大CXO公司的股价与估值，也呈直线上升。 但残暴的欢愉，终将以残暴结束

　　过于乐观的企业家，遇上资本充裕的环境，有一个结果是显而易见的： 企业将以难以置信的速度，扩张、扩张，再扩张。 正如维亚生物一样。这家原本只是小而美的CRO，因为管理层有把公司做大的雄心，加上生物科技浪潮的推波助澜，一路狂飙

　　本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。作者浪花远去且听风吟，在雪球设有同名开云网页专栏。 2023年一季度财报披露后，整个CXO赛道进入“至暗时刻”

　　生物科技是一个受资本驱动的行业，当流通性呈现紧缩下医疗科学，行业亦感受到阵阵寒意。

　　截至8月30日，生物医药企业陆续发布2021年半年报，其中，起码有8家CXO企业发布了半年报。无一例外，在疫情逐渐平稳后，各家都是营收与利润双增长。从业绩来看，CXO龙头药明系可谓一枝独秀。药明康德上半年实现营收105．37亿元医疗科学，同比增长45．7％

　　文 ／ 天天出品 ／ 节点财经2021年，抱团股经历深度回调，被誉为“黄金赛道”的CXO板块跌幅尤其明显开云网页。不过，在年报季，四家实现“A＋H”布局的CXO头部公司——药明康德、泰格医药、康龙化成开云网页、昭衍新药依然交上了一份不错的成绩单